نقاط رئيسية
- تباطؤ نمو مبيعات ريلاينس ريتيل أدى إلى تخفيض شركات الوساطة للأسعار المستهدفة على ريلاينس إندستريز.
- اضطرت الشركة إلى تقليص واردات النفط الخام الروسي الرخيص بسبب العقوبات الأمريكية.
تأثير التوترات الجيوسياسية
تواجه أكبر مجموعة أعمال في الهند، ريلاينس إندستريز، رياحًا معاكسة جيوسياسية في تكرير النفط، ووفقًا للتقارير، في أحد مشاريعها الجديدة للطاقة. لكن هذه ليست أكبر مخاوف مجموعة النفط والاتصالات.
أدى التباطؤ في أعمالها التجارية بالتجزئة، وهو القطاع الثالث الأكبر في المجموعة، إلى تقليص المحللين لتقديرات الأرباح وتخفيض سعر السهم المستهدف، حتى مع الحفاظ على تصنيف الشراء على أسهم ريلاينس.
نما إيراد ريلاينس ريتيل بنسبة 8.1% فقط على أساس سنوي، وتحسن EBITDA بنسبة 2% فقط خلال الربع الأخير، مما أثار الشكوك حول قدرتها على تحقيق نمو مرتفع.
قالت إيشا أمباني، التي ترأس أعمال التجزئة، للمساهمين في اجتماع الشركة السنوي العام الماضي: “نحن واثقون من تحقيق معدل نمو سنوي مركب يزيد عن 20% في إيرادات التجزئة خلال السنوات الثلاث المقبلة”.
أزالت ماكواري كابيتال ريلاينس من قائمتها المميزة في آسيا. قالت شركة الوساطة العالمية في تقرير يوم الاثنين إن ريلاينس ريتيل “عامل رئيسي” في تقييم المجموعة بسبب تباطؤ زخم نموها.
خفضت سيتي سعرها المستهدف إلى 1815 روبية (19.9 دولار) للسهم من 1860 روبية، بينما خفضت UBS السعر إلى 1790 روبية من 1820 روبية. كانت UBS تتوقع أن ينمو قطاع التجزئة بنسبة 10% على أساس سنوي في الربع الأخير من ديسمبر.
قبل موسم الأعياد، في سبتمبر، قامت الحكومة الهندية بتخفيض معدلات ضريبة السلع والخدمات من أجل تحفيز الاستهلاك المحلي. لكن انتعاش الطلب كان غير متساوٍ عبر القطاعات، حيث زادت مبيعات الذهب والسيارات في الربع الأخير من ديسمبر، بينما سجلت الأزياء والسلع الاستهلاكية نموًا أضعف.
قالت بيرنشتاين في ملاحظة في وقت سابق من هذا الأسبوع: “لا نرى أي محفزات إضافية على المدى القريب لطلب المستهلك وندخل عام 2026 بتوقعات قاتمة. بينما نأمل في تأثير متأخر للتدابير التحفيزية، نتوقع فقط انتعاشًا تدريجيًا في أفضل الأحوال، وليس انتعاشًا دراماتيكيًا”.
أبلغت شركات مثل أفينيو سوبرماركت ومجموعة تاتا عن تباطؤ في النمو في الربع الأخير من ديسمبر. قالت ريلاينس إن الطلب خلال موسم الأعياد العام الماضي كان موزعًا عبر الربعين الثاني والثالث، مما أدى إلى أرقام نمو أضعف.
كما جادلت ريلاينس بأن نتائج الربع الأخير من ديسمبر ليست قابلة للمقارنة على أساس سنوي حيث تم فصل أعمال السلع الاستهلاكية والآن هي فرع مباشر لشركة ريلاينس إندستريز.
بلغ إجمالي إيرادات أعمال السلع الاستهلاكية 50.65 مليار روبية (556.8 مليون دولار) في الربع الأخير من ديسمبر، أو حوالي 5% من إيرادات ريلاينس ريتيل البالغة 976 مليار روبية.
لا ترى شركات الوساطة نتائج الربع الأخير من ديسمبر كعائق في نمو الشركة، بل كاتجاه هبوطي مستمر. خفضت سيتي يوم الاثنين تقديراتها لإجمالي EBITDA لريلاينس، من السنة المالية 2026 إلى 2028 بنسبة 1%-2%، مشيرة إلى “تراجع” في أعمال التجزئة.
فقدت أسهم ريلاينس إندستريز ما يقرب من 5% منذ إعلان أرباحها، على الرغم من أن أعمالها الأساسية في تكرير النفط تبدو أنها تتنقل بشكل جيد في بيئة عمل صعبة وأن أعمالها الكبيرة في الاتصالات أبلغت عن نمو ثابت.
مواجهة الرياح المعاكسة
اضطرت ريلاينس إلى تقليص واردات النفط الروسي الرخيص بعد أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات على شركات النفط روسنفت ولوجويل، والتي كانت واحدة منها لديها عقد توريد طويل الأجل مع الشركة الهندية.
كانت الشركة واحدة من أكبر مستهلكي النفط الخام الروسي، الذي شكل 40%-45% من مزيجها الخام في ذروته، وفقًا لبانكاج سريفاستافا، نائب الرئيس الأول لأسواق السلع – النفط في Rystad Energy.
ارتفعت EBITDA لقطاع النفط إلى الكيميائيات، الذي يشمل التكرير والبتروكيماويات، بنسبة 15% على أساس سنوي حيث “قوة هوامش التكرير تفوق أكثر من انخفاض استهلاك النفط الخام الروسي، وارتفاع أسعار الشحن وضعف البتروكيماويات”، وفقًا لتقرير جولدمان ساكس يوم الاثنين.
يبدو أن المخاوف الجيوسياسية قد أثرت أيضًا على أعمال الطاقة الجديدة للشركة. أفاد تقرير من بلومبرغ الأسبوع الماضي أن خطط الشركة لإنشاء مصنع لتخزين البطاريات بسعة سنوية تبلغ 40 جيجاوات قد تم وضعها على توقف. وذكر التقرير أن الشركة الهندية لم تتمكن من الحصول على التكنولوجيا من الصين بسبب القيود التي فرضتها بكين على نقل التكنولوجيا.
خلال مكالمة أرباحها، نفت الشركة أي تأخيرات في المشروع. قال كاران سوري، نائب الرئيس الأول لأعمال الطاقة الجديدة، إن الشركة “تتقدم بسرعة في إنشاء مصنع تخزين البطاريات بسعة 40 جيجاوات، وسيتم التشغيل خلال “الربعين المقبلين”.
بعيدًا عن مخاوف الاستهلاك المحلي أو التوترات الجيوسياسية، استمرت أعمال الاتصالات في ريلاينس في تقديم أداء ثابت، بما يتماشى مع توقعات شركات الوساطة مثل UBS وسيتي.
سجلت الأعمال، التي تتطلع للإدراج هذا العام، زيادة بنسبة 12.7% على أساس سنوي في إيراداتها وزيادة بنسبة 16.4% في EBITDA. أضافت 8.9 مليون عميل في الربع، مما رفع إجمالي قاعدة المشتركين إلى 515 مليون.
